这是11月策略敷陈，亦然第1100篇周策略敷陈。

以前的10月份，长短常值得牵记的，经历了国庆节前节后迅猛的开导，躁动的行情终于有所安心，但每天宽绰成交量（Wind，2024.9.24-2024.11.1），多头态势明确的时期面，内容性而又改造的政策和资金援救，都在明确的告诉咱们：

同道，趋势变了，你看懂了吗？

Wind近20个来回日热力求（2024.09.30-2024.11.01）

站在11月份，站在2024年年底这个位置，咱们去瞻望将来商场的行情，可以有三个念念考的基本逻辑点：

1、这一轮新的周期一经起步，要颐养和把捏；

2、寻找出中枢的投资干线，稳住别诳骗；

3、但愿商场可以慢少量，久少量，而不是一波流。

那么这一轮新周期，商场的干线会是那儿呢？本月策略，不如就要点念念考下这个点吧。

一、历史上看，哪些行情干线会脱颖而出

对于行情的干线，最近这两年我反复有过许多念念考，也写过一些著述，如果严防的话，应该还能找到历史著述；站在当下看，回来历史劝诫，仍然可以坚信，底下三个宗旨，或是咱们筛选出干线行情的中枢逻辑。

1、得当当下期间发展干线的。

咱们看历次商场周期循环中的干线行情，都有一个特质，那就是得当当下期间发展的需要。举1个典型的例子：

2007年那一轮周期，正处在中国制造业繁荣发展的阶段，向宇宙工场启动的中国，对于基建、资源以及东谈主们收入教养后对于房地产、证券投资的需求，带动了商场的阐发。那一轮，商场阐发较好的是资源周期、基建、房地产，还有证券公司。（Wind，2007.1.1-2007.12.31）

有色金属月K线，2004.12.31-2024.11.01，Wind

以有色金属为例，从上图可以看到，在2005年7月最低点705.19点之后，最终在2007年10月到达了最高点12731.25点，涨幅约17.05倍（不计分成）。

2、历久需求踏实、明确的细分宗旨。

这个例子，咱们望望陆续时辰周期更长的，也得当期间发展的互联网。

中国互联网50月K线，2007.06.29-2024.11.01，Wind

从上图可见，中国互联网50从2007年6月起步的1000点，到2021年2月最高点17074.32点，再到2024年10月28日收盘后的7744.20点，区间最大涨幅约16.07倍，即等于经历了大幅回撤后的2024年10月28日，也有约7.74倍（不计分成）。

3、优秀的作风类指数。

一些优秀的smart贝塔指数，也在历久中阐发的很凸起，，一类偏成长作风，一类是偏价值类作风，再举个例子，不举成长类的，举一个红利低波。

红利低波月K线，2005.12.30-2024.11.01，Wind

从上图可以看到，红利低波自2005年12月的1000点，到2024年11月1日的10674.34点，收涨了约10.67倍（不计分成）。

从以前的历史劝诫看，这三个宗旨不单是是一轮商场的干线，致使可能会在很长的时辰里，成为扫数商场里陆续较永劫辰的干线。

二、这一轮行情哪些行业或板块值得暖和

那么这一轮商场新周期，哪些行业或板块值得暖和？

照旧从上头三个宗旨风险，

1、得当当下期间发展。这会是那儿呢？从当下扫数经济社会发展的情况，具有确定性的或是半导体芯片和科创板。

半导体芯片可能关系着扫数高端制造的打破，包括智能化、AI、生物科技等等，中枢的部分都波及到芯片；

科创板是扫数中国初创期到成历久优秀科技类企业的皆集，这类企业一朝打破了居品或者生意情势，会有比拟大的功绩增长和爆发力 。

2、历久需求明确的宗旨。这些宗旨也不难识别，主若是互联网、基础花消、医药医疗。

3、优秀的作风类指数。

细细念念考下来，主要有三类，成长作风、港股宗旨和红利价值作风。

---成长作风主要有创成长、科创成长、科创50、500质料成长，这类作风在商场周期性高潮的时候，阐发的比拟强势。

---港股宗旨，为什么单独拿出来说呢？一是因为以前几年港股宗旨的诊疗时辰和力度都进步A股（Wind，2021.2.15-2024.11.1），二是AH股溢价，让港股更显估值上风。港股宗旨的作风指数可以暖和恒生科技、国企指数，恒生高股息率指数。

---红利价值作风，红利作风比拟踏实，相对来说在商场参加到历久诊疗阶段的时候会阐发的比拟凸起；价值作风的弹性比红利作风会略大一些，但总体亦然相同，在历久诊疗的阶段，以及历久高潮的中后期阐发比拟凸起一些。这里指数包括红利低波、300质料低波等。

是以，概括来看，咱们认为在这一轮商场周期中，芯片、科创、互联网、恒生科技、花消和医药、国企指数、红利低波、300质料低波等，值得暖和。

对于这些细分指数的历史阐发，我就不再逐个截图了，大家可以自行输入后去稽查，总体来，在充足长的历史周期里阐发是很优异的。（Wind，2005.12.31-2024.11.1）

三、三季报里的数据

看一下三季报真切后，营收和净利润的增长情况，念念考下，咱们对于一些宗旨的逻辑点。

沪深300，营收增长0.21%，净利润增长-2.24%；

创成长，营收增长3.52%，净利润增长43.24%；

互联网，营收增长17.11%，净利润增长1.74%；

花消红利，营收增长1.41%，净利润增长7.60%；

500质料成长，营收增长4.43%，净利润增长7.88%；

科创50，营收增长-4.47%，净利润增长-48.89%；

医疗器械，营收增长2.49%，净利润增长-3.69%；

以上数据和截图，来自于Wind（2024.01.01-2024.10.31）。

对于三季报数据不足预期，这些基本有时亦然预期中的事情，上头是咱们部分暖和的细分指数的三季报营收和净利润数据情况，有些保持着越过商场的增长，有些比拟平稳，有些还在寻底，但他们空间、估值等并不相同，投资的价值和契机，还需要不断的念念考和甄别。

四、大的周期把捏和中历久的设置

商场一朝好起来，东谈主们的心念念可能会愈加活络，老是游走在不同的个股，不同的指数，不同的宗旨之间；

天然，最遐想的状况，就是收拢每一轮干线阐发最佳的那一个阶段，但这长短常遐想化的，止境践诺的效果，每每都不是那么遐想。

是以，较为得当的办法就是在新一轮周期中，长久保持充足的定力，直至行情滚动，然后从权柄商场实时的切换到债券商场或者货债商场。

五、但愿商场能够慢少量、久少量

以上是对新一轮周期行情干线的念念考，这会携带咱们将来在权柄商场宗旨的策略，也决定着咱们什么时候转念到债券商场和货债宗旨。

经由国庆节前的快速的开导之后，A股商场和港股商场从时期面上看，发生了改变，朝上的趋势有时率一经造成，天然11月1日商场出现了一定进度的诊疗，但更多的是作风切换，并莫得改变扫数商场的趋势。

上证指数月K线，1990.12.31-2024.11.01，Wind

上证指数TTM估值14.07倍（Wind，2024.11.01），时期图形上领悟多头胪列，成交量陆续放大，趋势止境领悟。

也许是商场压抑太真切，也许是商场对于政策的预期太高了，商场在节后的一个月时辰里，阐发的止境强势，震憾整理之下也止境强势，不由的否则东谈主惦念商场随时可能会俄顷连接快速拉升。

莫得东谈主不可爱高潮，但过快的高潮，依靠心扉面和资金面堆砌的高潮，每每来得快去得也快，而如果能够相连基本面的变化，走出一个安宁的、缓缓朝上的行情，可能才是得当投资者需要的，对投资者有益的行情。

六、策略的点评和念念考

（一）偏股型基金投顾策略的念念考：让时辰去驱驰。

1、站在11月份的角度去念念考扫数商场，中枢的逻辑仍然是两点，

第少量，要保持充足的信心和定力，在个东谈主风险承受能力界限之内，保持对于权柄仓位的暖和；不要因为商场短期的周折，不要因为数据还莫得改善，不要因为一些突发的心扉面影响而动摇。

第二点，保持对成长作风的充足疼爱，一方面是跟着经济的陆续复苏，成长作风在功绩方面的弹性会比拟凸起，另一方面，从作风轮动的角度看，经由陆续2-3年的诊疗，成长作风也应该得到充足的疼爱，第三个方面，从充足长的历史数据看，成长作风的历久收益或是可以期待的。（Wind，2021.2.15-2024.11.1）

非论外洋谁当选，都不会抵抗咱们自己经济发展的追求，在保持定力之下，费力寻找历久正确的宗旨，尤为紧迫。

2、港股宗旨，保持对港股宗旨的高度暖和，扫数商场的贝塔性开导，互联网、国企等宗旨的陆续增长，新兴花消、医药医疗的打破发展。

3、科技板块。从公布的三季报中华半导体芯片率或先迎来功绩的拐点，科创50和CS新能车、光伏产业也有寻底得胜的迹象，中证国防恐略有不足预期；总的判断，科技板块可能会在经济复苏中阐发凸起。

中华半导体芯片三季度营收增长19.84%，净利润增长13.40%（Wind,2024.01.01-11.01）

4、对于基础花消和医药医疗，三季报的数据来看，医药医疗总体上还有压力，但从趋势上有探底完成的迹象，一直比拟踏实筹码，也出现了领悟的松动；花消板块，可选花消的功绩情况不足预期，必选花消总体还算可以，扫数花消板块可能还需要一定的时辰。

咱们会左证三季报的情况，对组合策略作念成进一步的念念考，看一看有莫得需要修正的所在。

（二）偏债型基金投顾组合策略：保持平衡性。

11月份咱们会对策略进一步作念出修正，力争裁减波动性，教养踏实性，在弹性上作念出一定的葬送。

（三）货债型基金投顾组合策略：政策性设置。

构建货债型基金投顾组合策略的目的主要有两个，一是，当作家庭钞票措置的一部分，尽可能裁减波动风险，追求可预期较低收益的策略，得当短期闲置的闲钱；二是，当作扫数基金投顾展业中的一环，为将来应酬商场潜在风险，转念偏股型和偏债型基金投顾组合到货债宗旨避险，提供一个快捷的道路。

这个不雅点不会减弱改变，货债型基金投顾组合，将来会在掩饰风险，快速杀青转念的时候，表现紧迫的政策性作用。

本月中枢不雅点：

1、短期的周折不会改变历久的趋势，保持信心和定力。

2、干线行情一般会阐发凸起一些。

3、咱们暖和的宗旨包括：互联网、基础花消、医药医疗、创成长、科创成长、科创50、500质料成长、恒生科技、国企指数，红利低波等。

4、周一（2024.11.04），咱们会发车1.5份偏股型基金投顾组合，发车0.5份偏债型基金投顾组合。

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